Capital Investment 4

[kreis96]

Czy ktoś mógłby mi wyjaśnić, jak rozpoznać niedowartościowaną lub przewartościowaną akcję, uwzględniając dane fundamentalne? Zgodnie z definicją Wiedeńskiej Giełdy, wartość księgowa na akcję odpowiada kapitałowi własnemu podzielonemu przez liczbę akcji. Jeśli wartość księgowa na akcję znacznie przewyższa cenę akcji, można to uznać za potencjalny sygnał zakupu. Jeśli stosunek wartości księgowej do kursu akcji wynosi jeden, oznacza to, że firma jest wyceniana dokładnie na swoją wartość księgową. Im wyższy wskaźnik księgi, tym droższa jest firma, im niższy, tym tańsza. Przykładem może być Wirecard, gdzie kurs akcji wynosił około 119 € (maksymalny kurs około 190€) z wartością księgową na akcję wynoszącą 13,23 i współczynnikiem księgowym na poziomie 7,03. Według mojego zrozumienia, ze względu na współczynnik księgowy 7,03, Wirecard jest za drogi, mimo że aktualny kurs jest około 62% poniżej maksymalnego kursu. Na Onvista słyszę rekomendację zakupu analizatorów w stosunku 9:0:0 (Kupować:Trzymać:Sprzedawać). To właśnie to, czego nie rozumiem.

[2utopus]

Bilans wartością księgową wyraża tylko to, jakie wartości posiada firma - czyli co można by sprzedać w przypadku zakończenia działalności firmy - czy takie rozwiązanie jest możliwe, trzeba by to sprawdzić. Często analizuje się też wskaźnik KGV (Kurs/Gewinn-Verhältnis) - pokazuje, ile lat trzeba by opłacić obecny zysk, aby akcja w pewnym sensie sama się opłaciła. Dla innych istotne jest, ile lat była wypłacana stała lub rosnąca dywidenda... I oczywiście jaki jest potencjał firmy w przyszłości.

[Cici]

Czy ktoś mógłby mi wyjaśnić w przekonujący sposób, jak rozpoznać niedowartościowaną lub przewartościowaną akcję, uwzględniając dane fundamentalne?

Na temat analizy fundamentalnej istnieje dziesiątki książek i stron internetowych z różnymi metodami, które trudno przedstawić wszystko w jednym poście. Ważne jest jednak, że w odniesieniu do wskaźnika księgowej wartości aktywów (KBV) nie należy patrzeć tylko na sam wskaźnik, ale zawsze w kontekście historycznym i w połączeniu z innymi wskaźnikami. Sam KBV nie mówi wiele. Jak już wspomniał utopus, wartość księgowa odzwierciedla tylko wartości księgowe w bilansie przedsiębiorstwa. Przedsiębiorstwa posiadające wiele nieruchomości mogą na przykład podczas boomu na rynku nieruchomości mieć wysoką wartość księgową, wydając się zatem na papierze bardzo tanie, mimo że nie są w ogóle rentowne. Z kolei firma informatyczna praktycznie bez wartości księgowej mogłaby oferować oprogramowanie o ogromnym sukcesie, przynoszące wysokie zyski. W tym przypadku KBV byłoby ogromnie wysokie, więc przedsiębiorstwo wydawałoby się na pierwszy rzut oka bardzo drogie. Są to dwa skrajne przykłady. Zazwyczaj prawda leży gdzieś pośrodku. W każdym razie nie skupiałbym się tylko na KBV. Banki są przykładem, gdzie w ostatnich latach wskaźnik KBV regularnie spadał znacznie poniżej 1. Teoretycznie byłyby więc bardzo tanie. Zawsze jednak istnieje powód, dla którego rynek w ten czy inny sposób wycenia przedsiębiorstwo. W przypadku wielu banków może to być brak rentowności.

[brainy]

Trzeba także zrozumieć, skąd pochodzą takie wartości księgowe: Na przykład Deutsche Wohnen i Vonovia po prostu wyceniają swoje nieruchomości wyżej, i hop, nagle pojawia się kilka miliardów w postaci pasywnych odroczeń podatkowych. A co do wartości firm... Kiedy już nie wiesz, co dalej, po prostu spójrz na faktycznie zapłacone podatki, ponieważ podatki są płacone od rzeczywistych zysków.

[2tneub]

Jeśli nie wiesz co dalej robić, po prostu przyjrzyj się faktycznie zapłaconym podatkom, ponieważ podatki są płacane od rzeczywistych zysków.

Jakoś mało efektywna logika. Skoro już wspomniałeś o przykładzie spółek mieszkaniowych: W niemieckim prawie podatkowym istnieje możliwość bez opodatkowania przenoszenia zysków księgowych z zbycia nieruchomości. Jeśli spółka mieszkaniowa sprzedaje większą liczbę mieszkań, może ona odliczyć te zyski od przyszłych zakupów. Oznacza to duże zyski, ale brak zapłaconych podatków. Ponadto w rachunkowości podatkowej nowe grunty i nieruchomości są zaksięgowane z rezerwą i wartość księgowa jest niższa niż w rachunkowości handlowej, gdzie są one ewidencjonowane według faktycznych kosztów nabycia. W przypadku IAS/IFRS lub US-GAAP oceniasz obiekty według wartości rynkowej. Oczywiście jest to bardzo obiektywne. W niektórych miejscach jest to jednak na pewno bliższe rzeczywistości niż HGB lub prawo podatkowe, z ich historycznymi kosztami nabycia pomniejszonymi o amortyzację. Szczególnie jeśli masz bardzo stary zasób mieszkaniowy, możesz mieć znaczne rezerwy ukryte, których nie znajdziesz w HGB ani w prawie podatkowym.

[tmmd]

Nie daj się tak bardzo zdezorientować tego rodzaju wartościami. Po prostu zastanów się, czy produkt/usługa danej firmy będą wciąż potrzebne za 5, 10 czy 15 lat. Następnie podjąć decyzję, czy akcje są dla Ciebie warte zakupu, czy nie.

[kreis96]

Dobry pomysł. Obecnie postępuję inaczej przy inwestowaniu w akcje pojedynczych firm. Utworzyłem miesięczne plany oszczędzania w akcjach silnych dywidendowych firm, tzw. Aristokratów, które mają około 2% lub więcej zwrotu z dywidendy. Kryteria wyboru to: status Aristokraty, wzrost dywidend, wskaźnik wypłacalności, tempo wzrostu. Następnie zysk na akcję, KCV, ROI oraz wskaźnik kapitału własnego. Zwracam także uwagę na wskaźnik księgowej wartości rynkowej. Jeśli osiągnę roczny zwrot z dywidend na poziomie 3% oraz 3-5% wzrost wartości akcji, jestem całkiem zadowolony.