- śr wrz 13, 2006 9:27 am
Główne punkty konferencji healthcare Bear Stearns
Novartis (NOVN.VX, SFr70.20, Outperform)
Thomas Ebeling, CEO Novartis Pharma, zaprezentował swoje wystąpienie na wczorajszej konferencji Bear Stearns Healthcare.
Kluczowe punkty i dodatkowe wnioski są następujące:
Strategia: Novartis stwierdził, że nie ma planów na duże przejęcia: w związku z siedmioma potencjalnymi wprowadzeniami w ciągu najbliższych dwóch lat, żadne duże przejęcie nie byłoby zalecane. Zamiast tego, skupimy się na dalszych umowach licencyjnych, aby zapewnić wzrost przed rynkiem, nawet w latach przejściowych w 2012/2013. Novartis zamierza pozyskać około 30% swoich projektów badawczo-rozwojowych zewnętrznie.
Marża operacyjna: Pomimo nadchodzących kosztów wprowadzenia na rynek, Novartis liczy, że uda się utrzymać płaską marżę farmaceutyczną w 2007 r. (w porównaniu do 2006 r.) i liczy, że poprawa nastąpi od drugiej połowy 2008 roku.
CML: Dotychczas Sprycel miał minimalny wpływ na Glivec. Faktycznie istnieją dowody anegdotyczne, że pacjenci przeniesieni przez lekarzy na Sprycel są z powrotem przenoszeni na Glivec ze względu na skutki uboczne.
Tasigna (wewnętrznie określany w Novartis jako „Super-Glivec”) będzie posiadał pełne dane z fazy II na ASH 2006 r. Novartis ma nadzieję rozpocząć dwa badania z grupą kontrolną przeciwko Glivec w ciągu nadchodzących 12 miesięcy, aby ocenić potencjał Tasginą do przejścia na wcześniejszą terapię.
Nadciśnienie: Novartis obserwuje szybkie przyjęcie Exforge, wyprzedzające przyjęcie Rasilez, ale ostatecznie oczekuje, że Rasilez stanie się większy od Exforge. Novartis spodziewa się, że Rasilez stanie się następną terapią standardową w nadciśnieniu, gdy zbliżamy się do końca cyklu życia obecnej terapii standardowej, Diovan. Aby osiągnąć ten cel, kluczowe są kombinacje stałych dawek (spodziewane w 2010 r.) i badania wyników (spodziewane w 2011 r.). Dla optymalnej pozycjonowania Novartis będzie miało oddzielne zespoły sprzedaży dla Rasilez i Diovan.
Cukrzyca: Novartis określa konkurencyjny profil Galvus w następujący sposób:
· Wyższa skuteczność niż Januvia (Merck & Co.)
· Wyższe bezpieczeństwo niż TZD
Novartis oczekuje, że TZD będą miały udział w rynku receptury w wysokości 18%-20% do 2010 r. Novartis nie podał harmonogramu dotyczącego połączenia stałych dawek Galvus/metformina, ale twierdzi, że nie jest daleko w tyle za Merckiem.
Szczepionka przeciw grypie: Novartis odmówił podania liczby, ile milionów dawek szczepionek przeciw grypie może zostać dostarczonych, ponieważ brakuje przejrzystości co do tego, czy FDA zatwierdzi wszystkie partie.
Serono (SEO.VX, SFr863,50, Peer Perform)
Fereydoun Firouz, Prezydent Serono Inc. i Dr Paul Lammers, Dyrektor Medyczny Serono Inc., wystąpili w imieniu spółki na wczorajszej konferencji Bear Stearns Healthcare.
Linia produktów w MS: Punktem dyskusji była linia produktów w dziedzinie stwardnienia rozsianego (MS). Kluczowe wnioski były następujące:
Serono nie uważa, że wprowadzenie Tysabri stanowi zagrożenie dla Rebif: etykieta Tysabri ogranicza jego stosowanie do drugiej linii, podczas gdy Rebif jest terapią pierwszego rzutu.
Co ciekawe, Serono stwierdziło, że są pewne problemy z refundacją Tysabri, ograniczające jego przyjęcie. Na pytanie, czy to może mieć jakieś implikacje dla refundacji kladrybiny doustnej, jeśli zostanie zatwierdzona, Serono sugerowało, że problemy dotyczyły profilu skutków ubocznych Tysabri, co nie powinno stanowić problemu dla kladrybiny, ponieważ profil skutków ubocznych jest bardzo dobrze znany i nie jest związany z PML.
Serono nadal jest bardzo entuzjastyczny wobec kladrybiny doustnej i podkreślił, że ma szansę stać się pierwszą doustną terapią w MS. Badanie kliniczne CLARITY przebiega pomyślnie i spodziewamy się danych w IV kwartale 2008 r. Gdyby kladrybina została zatwierdzona, stanowiłaby zmianę paradygmatu w terapii MS. Jednakże spółka podkreśliła również, że neurologowie pozostają zainteresowani terapią skojarzoną w przypadku MS i w dłuższej perspektywie możemy spodziewać się terapii skojarzonej z kladrybiną i Rebifem. Planowane jest II faza badań dotycząca bezpieczeństwa terapii skojarzonej Rebifu i kladrybiny w przypadku sukcesu monoterapii kladrybiny.
Speedel (SPPN.S-SFr167) - Outperform
Więcej niż firma od jednego leku?
Rozpoczynamy pokrycie Speedel po cenach zamykających się 6 września 2006 r. w wysokości SFr167 z rekomendacją Outperform i celem cenowym na rok 2007 na poziomie SFr220. Speedel dysponuje imponującym i zdywersyfikowanym potencjałem w fazie późnej i wydaje się przekraczać etap firmy „jednego leku” stosunkowo szybko.
AKTUALNA WARTOŚĆ OPARTA NA RASILEZIE. Speedel był odpowiedzialny za rozwój fazy I/II inhibitora reniny Novartis, Rasilez. Novartis poprowadził Rasilez przez badania fazy III i teraz złożył go do FDA. Po wprowadzeniu na rynek (oczekiwane na początku 2007 r.) Speedel otrzyma zaliczki licencyjne, stanowiąc pierwsze trwałe przychody firmy.
SPP301 JEST NIEDODSZANOWANY. Następny etap to SPP301, obecnie w fazie III dla nefropatii cukrzycowej, rynku wartego miliardy dolarów. Jeśli zakończy się sukcesem, SPP301 powinien być warty więcej niż Rasilez. W naszym przekonaniu bieżąca wycena Speedel nie odzwierciedla w pełni potencjału SPP301, ale analiza przemiotwania danych z fazy III oraz oczekiwana umowa partnerska w 2007 r. mogą również przynieść istotne podwyżki zysków.
KUSZĄCA WARTOŚĆ I KATALIZATORY DO POPRAWY WYNIKÓW. Nasz cel cenowy na koniec 2007 r. wynoszący SFr220 oznacza >30% wzrost w stosunku do obecnych poziomów, a nasza analiza wrażliwości wykazała znaczny potencjał dalszego wzrostu. W ciągu trzech do dziewięciu miesięcy oczekujemy kilku kluczowych elementów przepływu wiadomości, które mogą prowadzić do podwyższenia zysków i zwiększenia wartości akcji.
Zauważamy, że inwestycja w Speedel powinna być traktowana jako inwestycja wysokiego ryzyka: nasz przypadek bazowy zakłada, że FDA zatwierdzi Rasilez, a my prognozujemy, że spółka wyczerpie swoje środki finansowe w 2008 r., ale zakładamy, że odniesie sukces w pozyskaniu dodatkowej kapitału w razie potrzeby.
Proszę załączyć nasz 60-stronicowy raport i model spółki
Lancelot
- By Alex [CryptoMod]